Развитие системы финансового менеджмента коммерческих организаций в России (26.10.2009)

Автор: Кравцова Наталья Ивановна

Продолжение таблицы 9

1 2 3 4 5 6 7

ОАО «Донской табак»

1. Точка безубыточности, тыс. руб. 1097,5 1148,8 2125,2 1964,1 2596,5 32890,0

2. Запас финансовой прочности, тыс. руб. 4189,2 3037,5 -146,9 655,6 382,7 1007,0

3. ЭОР 1,26 1,38 -13,46 4,00 7,78 4,27

4. ЭФР -12,42 -3,19 -8,21 6,49 2,28 11,81

5. Сопряженный эффект операционного и финансового рычагов -15,64 -4,40 110,51 22,07 17,74 50,42

ООО «Водочный завод "Южная столица"»

1. Точка безубыточности, тыс. руб. н/д н/д 399,2 294,6 384,0 522,7

2. Запас финансовой прочности, тыс. руб. н/д н/д -84,8 19,8 217,9 132,9

3. ЭОР н/д н/д 6,86 15,88 2,76 4,93

4. ЭФР н/д н/д -16,14 41,66 23,03 10,26

5. Сопряженный эффект операционного и финансового рычагов н/д н/д -110,65 661,61 63,61 50,62

На анализируемых предприятиях наблюдается в целом положительный запас финансовой прочности, кроме ОАО «Донской табак» и ООО «Водочный завод "Южная столица"» в 2005 г. Максимальные значения показателя наблюдаются на ОАО «Балтика», что обусловлено значительной долей чистой прибыли предприятия. В 2005-2008 гг. операционный рычаг на ОАО «Донской табак» увеличивался и на конец анализируемого периода составил 1,13%, ОАО «Балтика» – 4,12% и ООО «Водочный завод "Южная столица"» – 4,93%, что говорит о наращивании доли постоянных затрат в выручке. С одной стороны, это ведет к более быстрому росту чистой прибыли предприятия, с другой – при падении выручки доля чистой прибыли также сократится быстрее, чем если бы у предприятия преобладали переменные затраты. Наибольшее значение сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов наблюдается на ОАО «Донской табак» и ООО «Водочный завод "Южная столица"» – в 2008 г. он составил 50,42 и 50,62 п. соответственно. Среди анализируемых предприятий наиболее низким сопряженным эффектом операционного и финансового рычагов обладает ОАО «Балтика», следовательно, оно является наиболее стабильным предприятием. Объем продаж предприятий выше точки безубыточности, запас финансовой прочности позволит не потерять платежеспособность, однако он сократился, а анализ эффекта операционного рычага и сопряженного ЭОР и ЭФР показал, что риски привлечения заемных финансовых ресурсов высоки.

На основе системного подхода в рамках тактического финансового менеджмента разработана политика управления оборотными активами предприятия путем анализа их количества и динамики и формирования системы показателей, поддержание которых в оптимальном соотношении позволит предприятиям сохранить безубыточность и ликвидность. В результате исследования методологии построения тактического финансового менеджмента доказано, что он включает в себя управление затратами, оборотными активами и источниками их финансирования, основывается на расчете оптимального объема финансовых ресурсов, необходимых для бесперебойного функционирования организации и сохранения ее платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости, что становится особенно актуальным в условиях финансового кризиса.

В пятой главе – «Совершенствование системы финансового менеджмента коммерческих организаций в условиях мирового финансового кризиса и необходимости их перехода к инновационно-инвестиционному развитию» – проведено обоснование трансформации системы финансового менеджмента коммерческих организаций в условиях мирового финансового кризиса путем проведения оценки его уровня и этапов, оценки эффективности корпоративных слияний и поглощений.

В результате кризиса в первую очередь пострадал банковский сектор, затем – фондовый рынок, после чего наметился спад в базовых отраслях реального сектора и строительстве, снизился потребительский спрос. Автором классифицировано 4 этапа Антикризисных мероприятий в 2008-2009 гг.

I этап – октябрь 2008 г. Принят План действий, направленных на оздоровление ситуации в финансовом секторе и отдельных отраслях экономики, предусматривающий 55 мероприятий, в том числе развитие финансовой и банковской системы, сельского хозяйства, автомобилестроения и сельскохозяйственного машиностроения, малого бизнеса.

II этап – ноябрь 2008 г. – февраль 2009 г. Сформулирован перечень первоочередных мер, предпринимаемых Правительством РФ по борьбе с последствиями мирового финансового кризиса, включающий в себя 18 основных направлений, общей целью которых является минимизация масштабов экономического кризиса и смягчение его последствий для населения и экономики. На реализацию антикризисных мер зарезервировано 10 трлн. руб., формируемых из средств Федерального бюджета, Центрального банка, резервных фондов.

; реализация антикризисных мер в субъектах Российской Федерации.

IV этап – июнь 2009 г. Правительством РФ принята новая редакция антикризисного плана в связи с недостаточной эффективностью принятых ранее мер. Основными направлениями финансовой стабилизации реального сектора будут являться, во-первых, доведение средств, выделенных на госгарантии (300 млрд. руб.), до предприятий; во-вторых, банки, получившие субординированные кредиты, обязаны осуществлять их финансирование по ставке рефинансирования ЦБ плюс 3% и др.

Объем финансирования антикризисной программы в 2009 г. составит 3 трлн. руб. (около 90 млрд. долл.). В целом же на восстановление экономики пойдут ресурсы порядка 12% ВВП России, что должно повысить доступность кредитных ресурсов, смягчить негативные последствия мирового кризиса, а также сформировать заделы для возобновления устойчивого экономического роста, стимулирования инноваций и модернизации промышленности. К положительным результатам предпринятых антикризисных мероприятий можно отнести прекращение роста официально регистрируемой безработицы; замедление темпов инфляции; уменьшение учетной ставки Центрального банка РФ.

Антикризисный финансовый менеджмент является составной частью стратегического финансового менеджмента. В период спада или кризиса на коммерческих предприятиях в рамках стратегического финансового менеджмента разрабатываются антикризисные планы дальнейшей деятельности компании. Динамика удельного веса убыточных предприятий за 2003-2008 гг. представлена на рисунке 3.

Рисунок 3 - Динамика удельного веса убыточных предприятий

за 2003-2008 гг., %

По данным статистики, количество убыточных предприятий сокращается и на конец 2008 г. составляет 25,2%. Несмотря на эти положительные моменты, в России существует ряд проблем, сдерживающих повышение эффективности применения методов и приемов финансового менеджмента, к которым можно отнести: политическую нестабильность и сложность разработки последовательной концепции стратегического управления финансами акционерной компании; проблемы экономического законодательства и во многом несовершенную законодательную базу налогообложения субъектов; отсутствие достаточного количества профессиональных кадров.

Основная концепция антикризисного управления должна строиться на ранней идентификации развития кризисной ситуации в условиях, когда предприятие еще полностью под контролем собственников и управляется привлеченными ими менеджерами. Для оценки кризисной ситуации предложены различные методики. Наибольшую известность в области прогнозирования банкротства получили работы известных западных экономистов Э. Альтмана, Р. Тафлера, Г. Тишоу, Дж. Блисса, однако возникает необходимость в применении отечественных моделей прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей и макроэкономической ситуации. Анализ прогноза банкротства с помощью двух- и пятифакторной модели Альтмана для ОАО «Балтика», ОАО «Донской табак» и ООО «Водочный завод "Южная столица"» за 2003-2008 гг. представлен в таблице 10.

Таблица 10 - Анализ прогноза банкротства с помощью пятифакторной

модели Альтмана для ОАО «Балтика», ОАО «Донской табак»

и ООО «Водочный завод "Южная столица"» за 2003-2008 гг.

Предприятие 2003 2004 2005 2006 2007 2008

ОАО «Балтика»

Коэффициент Z для двухфакторной модели Альтмана

(при Z < 0, вероятность банкротства низкая – меньше 50%) -2,26 -2,84 -7,01 -3,74 -1,42 -1,54

Коэффициент Z для пятифакторной модели Альтмана 2,83 2,93 3,59 2,43 3,38 2,74

ОАО «Донской табак»

Коэффициент Z для двухфакторной модели Альтмана -2,04 -1,93 -2,55 -2,06 -2,12 -1,35

Коэффициент Z для пятифакторной модели Альтмана -3,49 3,47 -2,60 2,59 2,46 2,55

ООО «Водочный завод "Южная столица"»


загрузка...